年报出炉，股价暴涨，中国平安开始绝地大反击？

作者 | 潇湘

来源 | 潇湘经略

平安2021的年报的发布，一石引起千层浪。就在年报发布的第二天收盘，中国平安股价大涨超五个百分点，在近期并不景气的A股中杀出一条血路，令人高看一眼。而其背后的逻辑，是平安深耕多年的种种布局与改革，终于看到了守得云开见月明的前兆。 就在今天的线上业绩发布会上，中国平安联席首席执行官兼首席财务官姚波说，中国平安股价确实存在低估情况，“希望市场给予耐心和时间。”这句话，信息量很大，起码从年报中来看，并不是空口无凭的。平安2021的年报中，有两个数据值得引起我们的关注。第一个是截至2021年12月末，公司已回购股票约7777万股，共计39亿元；而第二个，则是平安向股东派发股息每股现金人民币2.38元，同比增长8.2%，合计分红约431亿。而这是中国平安连续10年提升现金分红。

（过去10年中国平安每股股息走势图）这两个数字，一个代表着企业内部经营者对于自身股票价值的信心，一个则代表这企业对于股东们的真诚与回馈，透露的，其实都是对于未来股价的高度看好。而在我看来，平安的这份年报中，至少还透露出了三个利好市场的重要信息。

寿险改革，曙光乍现

虽然单从数据上来看，平安寿险今年成绩依旧差强人意：新业务价值378.98亿元，同比下降23.6%；新业务价值率在3季度30.7%的基础上，继续下滑至27.8%。在我看来，下滑不可怕，不明原因的下滑才可怕。平安的数据下降，明显是代理人队伍大幅剥落导致的，而代理人队伍缩减的根源，在于平安坚持想走“精英化”的路子，要实施代理人分层精细化经营，大力培养钻石团队。而年报中的另外几个数据表明，这种坚持已经初现成果——2021年，平安代理人队伍中，大专及以上学历代理人占比较年初上升2.4%；全年人均新业务价值为3.9万元，人均首年保费同比增长22%；而在钻石队伍方面，2021年代理人人均首年保费是整体队伍的4-6倍，收入约为社会职工平均工资水平的4-5倍。在这次的业绩发布会上，平安联席首席执行官陈心颖也表示，对于寿险改革的成效“是满意的，符合我们的预期在稳健的推进当中。”并表示精英化代理人团队已经“覆盖了30%的营业部，今年会完成剩下的推广，相信逐步会呈现效益。” 而且，如果我们对比2019-2021年的数据可以发现，尽管平安寿险的“人均新业务价值”继续下降，但比照去年人均新业务下降的幅度已经大为减少，背后反映的是“清虚”已经进入深水期，寿险改革成效的真正释放，指日可待。

科技进击，规模千亿

平安的科技能力这几年大家还都是有目共睹的，值得一提的是，如今平安的科技专利申请数累计已经达到了达38420项，人工智能、金融科技、数字医疗专利申请数排名，更是全部位居世界第一。 科技业务的总收入也很漂亮，达到了992.72亿元，同比增长9.8%；归母营运利润79.48亿元，同比增长19.5%。而旗下的科技独角兽企业陆金所，虽然受互联网政策影响，股价连续下跌，但净利润却是实打实同比增长了36%。

2021年说是互联网企业的“至暗时刻”真的毫不为过，但从长远来看，自身拥有科技实力、反哺赋能的企业，无一不是资本市场上最终被追捧的对象。从美股的苹果微软，到去年大热的新能源板块中的宁王、比亚迪，归根结底，其底色都是科技能力的支撑。平安是典型的金融集合体，而非纯粹的互联网企业，科技对其的支撑，在股价上体现为“锦上添花”，完全可以为后续发力添一把柴。

医疗版图，十年蓝海

这两年，平安在医疗板块上屡屡发力，动作频频，推出的“保险+医疗的HMO+家庭医生+O2O”新模式，对标美国健康险第一险企联合健康，开创了国内“保险+医疗”的新版图。目标是远大的，但不得不承认，这是一条道阻且长的路。在平安对标联合健康前我们需要知道，美国以私人医疗体系为主，美国医疗费用支出占GDP比例约18%；而我国以公立医疗为主，医疗费用支出占GDP比例仅为7%，商业保险的话语权与天花板都与美国背景不同。平安想要将“HMO模式”在国内成功落地，需要花费的时间也必然更长。不过与此同时，平安此举也并非心血来潮，而是有着我国独特的国情支撑。在14亿人口的大背景下，中国的人口红利逐渐趋向饱和，人口老龄化问题不断加深：第七次人口普查数据显示，我国60岁及以上人口为26402万人，占总人口数的18.70%。也正因如此，我国居民的医疗健康支出不断攀升，市场规模预计2019年到2030年将从6万亿，增至16万亿人民币。平安显然已经嗅到了这股风，依托自身2.27亿金融客户的强大基础推行自身医疗版图的发展，自然会事半功倍。年报显示，如今平安近63%的客户，同时使用医疗健康生态圈提供的服务，其客均合同数达3.3个，客均AUM达4.0万元，分别为不使用医疗健康生态圈服务的个人客户的1.6倍、3.0倍。

如果说寿险改革是平安的第一个“十年版图”，那么“保险+健康”、“保险+医疗”、“保险+康养”，显然是其瞄准的第二个宝藏蓝海。从这三个方向来看，平安如今的股价被市场远远低估，是明显事实。机构也给出了相应判断：华金证券、中信建投等均给出了“买入”评级，华泰证券日前也维持“买入”评级，目标价调整为港币98.0/人民币80.0。对标如今平安不到50的股价，相当于有60%的上涨空间。潮水退去，才知道谁在裸泳。平安的年报中显示，截至2021年末，公司股东人数为126.9万户，截止2022年2月底，投资者数量进一步下滑，股东人数仅余120.8万户，比起历史高点下滑了7.65%。 而这一部分“先行撤退”的股东们，错过的不仅仅是平安的高额分红，更是未来极有可能出现的猛烈反弹。 平安年报中马明哲的致辞里，提到了这样一句话：“中国的崛起是不争的事实，背后必然有一批杰出的民族企业作为支撑，平安有志于成为其中之一。灯塔指引航程，一切伟大的成就都是接续奋斗、接力探索的结果。” 在内外大环境不断变动的情况下，仍然心有执念，日夜兼程，也许才是所有企业与投资者笑到最后的秘密武器吧。

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