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　　一行情综述

　　3 月21 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布三月LPR 未发生变化。经历上周MLF 降息预期落空后，市场已经普遍预期本月LPR 大概率不会发生变化，期债市场略受冲击，所有品种均小幅度下跌，截至今日收盘，TS，TF 和T 主力合约涨跌幅分别为-0.08%，-0.165%和-0.155%。

　　货币市场利率多数小幅上涨，银行间市场资金面维持均衡局面。银存间同业拆借隔夜期品种报2.0150%，涨2.3 个基点；一周期报2.1040 %，涨3.1 个基点；两周期报2.2920 %，涨4.4 个基点；1 个月期报2.3030%，与前一交易日持平。

　　二宏观要闻

　　1、国内消息

　　3 月份LPR 保持不变

　　3 月21 日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022 年3 月21 日贷款市场报价利率(LPR)为：1 年期LPR 为3.7%，5 年期以上LPR 为4.6%，均较2 月持平。这是LPR 连续两个月保持不变。对于此次两种期限LPR 均未下调的原因，多位专家分析，一是本月作为LPR 报价基准的MLF 操作利率并未下调，银行降低LPR 的意愿不强；二是美联储加息后，我国货币政策保持“以我为主”，但相对更为审慎；三是当前利率水平已经处于低位。

　　1-2 月份中国财政持续发力

　　1-2 月累计，全国一般公共预算收入46203 亿元，同比增长10.5%；全国一般公共预算支出38227 亿元，同比增长7%。1-2 月累计，全国政府性基金预算收入9159 亿元，同比下降27.2%；其中，国有土地使用权出让收入7922 亿元，同比下降29.5%；全国政府性基金预算支出14042 亿元，同比增长27.9%。

　　1-2 月份经济的改善推动公共财政收入较快增长，进而支撑了公共财政支出的较快增长。虽然土地出让金明显减少，但是稳增长背景下全国政府性基金支出明显加快，前2 月同比增长27.9%。前2 月广义财政支出同比增长11.9%，财政支出力度较大。预计全年广义财政支出同比增长11.4%，未来稳增长政策将继续发力。

　　多部门密集释放稳增长信号

　　在过去一周之内，多个金融监管部门相继发声表态，稳增长、稳预期信号密集释放，金融支持实体政策全面加力。展望未来，货币政策将主动发力，降息和降准均有必要和可能。监管部门在确保银行信贷总体适度增长的同时，也将进一步引导资金流入小微、科技创新等重点领域和薄弱环节。值得注意的是，为引导房地产行业向新发展模式转变，对保障性租赁住房的金融支持力度将进一步加大。

　　2 、国际消息

　　法国财政部长：希望能在未来几个月内摆脱能源价格的冲击当地时间3 月7 日，法国财政部表示，鉴于目前的情况，法国需要至少花费240 亿欧元来抑制能源价格上涨对法国家庭的冲击。而随着俄乌冲突的进行，预计此项花费还会上升。

　　2021 年9 月以来，法国政府已经出台了一系列措施抑制能源价格上涨对法国家庭的冲击，保护家庭购买力，比如冻结天然气价格，限制电价上涨超过4%等。

　　俄乌将开始新一轮谈判

　　据报道，乌克兰总统将乌战时状态再延长30 天，称已准备好与普京会谈，但不接受乌东两地区独立等妥协。

　　市场风险偏好回归美股买入资金增加

　　据第一财经，随着加息周期落地、俄乌谈判有所深入，多因素共振推动了市场风险偏好的回归，基金研究公司EPFR 统计显示，过去一周有320 亿美元抄底买入美股。不过投资者情绪尚未完全修复，有关通胀冲击和经济衰退的猜测或成为打压股指空间的风险因素。

　　三后市展望

　　虽然近期国内资金面出现许多积极信号，如外资回流、公募限购放开，但从政策触底到经济改善仍需时日，后续市场仍可能计价衰退。于是尽管中期价值已经显现，后续市场仍有波折，短期参与反弹，但不追高。而在今日上午中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2022 年3 月贷款市场报价利率(LPR)为：1 年期LPR 和5 年期以上LPR 均未发生变化，与2 月持平。结合上次MLF 降息预期，本次LPR 下调预期落空也对七窄市场造成一定程度的冲击，

　　尽管此次LPR 保持不变，但业内普遍认为，国务院金融委会议研究当前形势，提振市场信心，央行会议指出货币政策要主动应对，疫情冲击下央行仍有可能继续宽松未来降准、所以降息仍有空间。在上周美联储加息确定后，预计今年还要加息六次，美债收益率继续上行，中美利差收窄。综合预计在央行宽松预期下，短期国债期货价格将继续保持强势，但宽信用措施落地将对债市形成扰动，操作上建议暂时观望。

（文章来源：华融期货）

文章来源：华融期货

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